Лопнет ли «пузырь» привлечения капитала с помощью криптовалют?

Автор популярных аналитических статей британского издания Daily Telegraph Джеймс Титкомб (James Titcomb) в недавнем выпуске номера попытался порассуждать о новом феномене — биткойнах и всём, что связано с этим пока не очень понятном высокотехнологичном продукте.

Модель Initial Coin Offering (ICO) с начала 2017 г. помогла стартапам привлечь капитал в 1 млрд. долларов Не начинает ли ситуация напоминать «пузырь доткомов» 2000 гг., рассуждает Джеймс Титкомб.

Индекс технологических компаний S&P 500, обвалившийся после схлопывания «пузыря доткомов» в начале 2000-х гг., к всеобщему удивлению, на прошлой неделе превысил свой исторический максимум марта 2000 г. Через 17 лет после кризиса «доткомов» инвесторы вновь поверили в перспективы интернет-технологий.

Но, как считает автор статьи, невольно всплывает аналогия с первым кризисом интернет-компаний, и вот здесь ситуация начинает напоминать «пузырь», надувающийся вокруг одной единственной технологии — блокчейн (также известна как технология распределенного реестра — ТРР). Приверженцы блокчейна считают его чуть ли не самым важным изобретением со времен запуска интернета, причем наибольшее распространение он получил как основа криптовалюты «биткойн». В то же время, потенциал ТРР криптовалютами не ограничивается, т.к. технология действительно предоставляет революционные возможности по хранению и передаче информации.

Если дать краткое определение блокчейна, то это попросту высокотехнологичный онлайн-реестр — определённый журнал событий, как то сообщений, транзакций и т.д. Однако, в отличие от обычных данных, находящихся в определенном физическом месте или конкретном сервере, информация в блокчейн хранится и обновляется сетью пользователей. Это позволяет осуществлять в режиме онлайн операции, начиная от финансовых транзакций и операций с недвижимостью, и заканчивая регистрацией голосов общественного голосования, совершенно независимо от центральной власти. Эксперты солидарно считают, что ключевой момент, который и обеспечивает, помимо всего прочего, растущую популярность этого продукта технологий XXI века заключается в том, что блокчейн позволяет серьёзно минимизировать издержки. А что очень важно сегодня, сводятся практически к нулю, или, по крайней мере, серьёзно минимизируются риски мошеннических операций, поскольку каждое движение в базе данных может быть проконтролировано и проверено в любой момент пользователями сети.

Сторонники блокчейна утверждают, что технология позволит избавить мир от транзакционных издержек и мошенничества, мир, где можно будет безопасно голосовать онлайн, заключать и немедленно подписывать контракты и т.д. И хотя широкая общественность пока еще не осознала преимущества ТРР, эта технология, как утверждают эксперты, способна обеспечить практически безграничные возможности доступа к информации и услугам.

Стоит вспомнить, что блокчейн был разработан как часть «биткойна» еще в 2008 г. Однако, как замечают эксперты, признаки связанного с этим новым продуктом, финансового «пузыря» начали проявляться лишь совсем недавно, — с распространением практики привлечения инвестиций стартапами с помощью криптовалют (Initial Coin Offering — ICO).

Традиционный способ привлечения денег молодыми компаниями предполагает обращение к венчурным капиталистам либо запуск т.н. «крауд-фандинговых» вебсайтов. При этом в обмен на капитал выпускаются акции, приобретаемые заинтересованными участниками рынка в ожидании будущего роста их стоимости. В целом, эта хоть и рискованная схема, давно отработана и была достаточно эффективна.

Сейчас же, как пишет Джеймс Титкомб, очевидно обозначился тренд, когда блокчейн-стартапы отказываются от венчурного капитала в пользу новой схемы — предложения инвестиций в виде криптовалют ICO, (не путать с первичным публичным размещением акций — IPO, с которым не имеет ничего общего).

На самом деле, ICO представляет собой довольно сложную сделку, где стартапы вместо предложения акций обменивают виртуальные валюты на выпускаемые особые криптографические единицы — токены, ценность которых разнится в отдельных компаниях. Причем в отличие от традиционных акций токены не предполагают какого-либо участия инвестора в деятельности компании, в т.ч. путем голосования, а лишь обещают доступ к услугам, которые стартап будет оказывать в будущем. То есть это что-то типа предварительной продажи фишек казино, которое таким образом привлекает капитал для открытия бизнеса.

Особенностью процесса ICO является виртуальность — сделка не предполагает вложения долларов, евро или фунтов — капитал привлекается в форме криптовалют типа биткойн. То есть, как считают британские эксперты, по сути, речь идет об обмене одного денежного суррогата на другой, и выглядит чрезвычайно рискованной схемой. Но при этом ведь объем подобных транзакций уже достиг громадных размеров, по крайней мере, по формальным признакам. По данным аналитической компании Autonomous Research, с начала 2017 г. при помощи ICO в мире было привлечено капитала в объёме 1,3 млрд. долларов. При этом стоит вспомнить, что ещё в 2014 году эта цифра составляла лишь 14 млн. долларов, в 2016 году всего 222 млн. долларов. Эксперты обращают внимание и на тот факт, что половина из этого объёма в 1,3 млрд. долларов, была привлечена за последние 30 дней! На этом фоне объем финансирования блокчейн-стартапов при помощи ICO сегодня превысил инвестиции традиционных венчурных фондов.

Примечательно, что параллельно взлетели котировки используемых в процессе ICO виртуальных валют: биткойн вырос с 800 долларов в начале 2017 г. до 2200 долларов в июне, вторая по популярности в мире криптовалюта — «эфир» поднялась с 8 до 400 долларов менее чем за шесть месяцев. Это ралли превратило в миллионеров тех, кто инвестировал в криптовалюты с самого начала и одновременно запустил спекулятивный цикл, подогревающий цены и интерес толпы. Сторонники блокчейна утверждают, что инвесторы только сейчас начинают осознавать его потенциал, в то время как для сторонних наблюдателей ситуация начинает напоминать классический «пузырь», слишком опасный, чтобы в нем участвовать. «Спекуляции и волатильность, связанные с «криптоэкономикой» крайне высоки, в связи с чем, многие участники рынка начали замечать рост мошеннической активности и признаки «пузыря», — говорится в докладе Autonomous Research.

Британские эксперты замечают, что ICO во многом не подпадают под традиционные нормы регулирования финансового рынка, в связи с чем подобные сделки, в отличие от других форм привлечения капитала, не предполагают юридической защиты инвесторов. Транзакции ICO осуществляются за минуты и порой участники толком не понимают, что они получают в обмен на криптовалюту. Многие из тех, кто вкладывается являются спекулянтами-любителями, непрофессионалами, надеющимися сорвать куш на быстрорастущем крипторынке. Так, стартап block.one, осуществивший на прошлой неделе одно из крупнейших до настоящего времени ICO, базируется на Каймановых островах и обещает создание программного обеспечения, проводящего миллионы транзакций за секунду с нулевыми издержками.

Самый забавный момент Initial Coin Offering состоит в том, что его участники соглашаются с тем, что «не имеют каких-либо действительных или предполагаемых прав на проект», то есть, по сути, покупают воздух. При всем этом block.one привлек 185 млн. долларов, а, например, другое ICO, онлайн-биржа Coindash, обернулось провалом, т.к. 7,3 млн. долларов, привлеченные на развитие компании были украдены хакерами, взломавшими ее веб-сайт.

Основатель «эфира» Чарльз Хоскинсон называет ICO «бомбой замедленного действия», предупреждая, что многие привлекающие капитал технологичные компании не предлагают взамен никакой стоимости. Даже многие сторонники криптовалют сегодня признают, что сектор перегрет и проводят параллели с «пузырем доткомов» конца 1990-х — начала 2000-х гг. «Основная масса транзакций имеет спекулятивный характер» — сообщает Мигель Диас, исполнительный директор блокчейн-стартапа Ripple.

К сожалению, все сказанное слабо влияет на энтузиазм участников рынка. К 2010 г. 86% технологичных компаний, разместивших свои ценные бумаги на бирже в период «пузыря доткомов», разорились, в то время как такие гиганты, как Amazon и Netflix, стали доминировать в своих секторах.

Авторы статьи Daily Telegraph резюмируют: «Это революционная технология, и мы находимся только в начале длинного пути».
источник